投资港股的18A医药组合的思考

$ $云顶新药—B$

创新医药板块是好行业中的好赛道。

创新药的国内市场会越来越大，在很长一段时间内占药品总支出的比重会越来越高最近几年来，市场总量在快速增长，市场正在迅速用进口取代它所以国内创新药行业甚至是三重打击:医药总量增长+细分行业增长过快+进口替代

十四五规划将医药产业确定为关系国计民生，经济发展和国家安全的战略性产业，是健康中国建设的重要基础其中创新药最为重要，明确规划创新药增速高于行业增速

在港股市场最具活力的板块中，港股18A有一席之地，医药板块最具未来投资价值的板块是创新药和创新医疗器械国内这些创新型公司大多集中在港股18A，a股公司很少港股18A板块成立后，一批上市公司拿到了不少资金，其中就有高岭，他在高层参与了基石投资目前还是深度介入，现在处于一级市场比二级市场贵的典型情况过去两年，很多公司市值损失了50—80%，有的公司甚至从最高位损失了90%以上，足以消化其估值目前很多公司的估值都低于上市前，有些公司的估值甚至远低于融资额目前港股18A的平均估值仍处于较低水平，但产品已经商业化或接近商业化，仍处于良好的投资阶段

港股18A的创始人和高管很多都曾经是外资药企的高管或高级科研人员他们在创新药物或设备的研发方面拥有丰富的经验中国也为创新药物的生长创造了土壤他们志在报国，为自己的远大抱负开启中国创新药新时代叠加中国的工程师红利和医药行业的产能，中国CRO和CDMO的发展也给了创新药生长的土壤，我们国家的创新药产业链有潜力在未来引领世界这些公司经过长时间的深耕已经开始生产，未来几年将是商业化的最佳阶段海外权益可以BD近一年来，康方，科伦，和记等海外大权益频频出现18A公司必然会有一些世界级的制药公司诞生

老范对投资18A公司的理解如下:

1.组合投资，医疗创新，尤其是创新药，是有风险的，但如果选择特长生的优秀组合投资，风险会相对分散投资组合中的公司各有所长，有些会脱颖而出，获得超额收益，即使有些投资失败，整体也能获得不错的收益所以选择公司作为投资组合是非常重要的，这就要求我们研究公司的基本面并不断跟踪

2.现阶段为什么不投资全能生，而是投资特长生首先，新达生物，再鼎医药等全能生的估值已经高于其他创新药，相对上涨空间可能较小可是，大多数18A公司尚未达到全面生产阶段所以我们认为现阶段投资特长生是合适的18A公司大部分公司还处于产品刚刚上市或即将上市的阶段显然，这个时候不是评判他们是否有强大的国内商业化能力和生产能力的时候，而应该把目光放在产品，R&D能力或者其他特长上所以我们会把投资重点放在有优秀产品或平台或其他特长的公司

3.特长生最好结合一些不同特点的公司进行投资，这样可以更好的分散风险，买超级牛股信心更大比如我们的股票池中，中和铂金药业有超级平台，华灵药业有超级单品，云顶新药有世界级的MRNA平台，亚圣和康方有全球BIC产品和超强的研发能力

4.当我们想投资其他18A公司的时候，如果有一家公司和我们的股票池差不多，可以做一个比较当它有其独特的优势时，我们可以将其纳入投资范围如果明显低人一等，可以淘汰或者暂时忽略毕竟人的精力有限，不可能研究跟踪太多公司

18A即使作为组合投资，也还是有风险的，需要控制板块的整体持仓比例。

简评股票池中的几个18A公司:

华凌医药:大单品华糖宁今年将进入热卖期，1月底已恢复正常供货，因此非常看好二代药未来市场和海外BD今明两年的一个重要节点是2023年的医保谈判另外要重点关注二代华糖宁在美国的专利和临床应用进展

赫博药业:转型平台输出生物医药公司，持续输出合作项目2022年，平台公布了6个出口项目，总金额超过150亿元平台的价值是非常大的劣于铂涛现有小鼠全人类平台的大鼠平台，2021年被安进以25亿美元收购此外，手头现金和潜在现金收入远远超过现有市值自有管道关注4003和7008，有全球利益，潜力不错

亚圣医药:2445港元和5亿港元配股已完成，Nilic以每年17.4万的理想价格进入医保研发超级强，16个孤儿药认证，国内首屈一指，自有管道将逐步进入收获期重点1尼立克的第二个适应症将在今年上半年获得批准Nilic和2575的潜在海外大BD

云顶新药:前期是一家持牌型公司，眼光不错在获批之前低价推出了几个BD，证明眼光超前通过引进国内落地MRNA平台，包括三大技术:1 .抗原设计2传送系统3国产这个平台是全球前五除了新冠肺炎疫苗的潜力之外，它还能做许多事情，如癌症疫苗和狂犬病疫苗等有了这个平台，云顶未来还可以做一些自研管道手头现金和未来现金都很高，有特别适合中国市场的IGA肾病药，还有另外两种药也不错

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