益丰药房6039392022年一季报点评：收入增长符合预期纵向延伸产业布

事件:益丰大药房发布2022年一季报报告期内实现营业收入41.48元，归母净利润2.72亿元，归母净利润2.66亿元收入表现的增长符合预期投资九芝堂，提升行业竞争实力日前，公司公告拟收购九芝堂5%股权及子公司九芝堂医药51%股权股权合作后，双方将产生协同效应，实现合作共赢从横向来看，九芝堂医药在湖南涉足较深，有549家药店未来九芝堂将按照益丰大药房模式进行精细化管理，公司在湖南的市场份额将进一步提升，议价能力将伴随着规模效应而提升，持续为业绩增长做出贡献纵向方面，公司将积极引进九芝堂品牌产品，进一步深化品种产销合作，将业务范围向行业上游延伸，提升中药渠道竞争优势药店扩张加速，线上线下融合发展出新零售模式截至2022年3月31日，公司已开设门店8，225家，其中一季度净增门店416家，门店扩张符合预期在疫情常态化的背景下，线上线下融合的新零售模式快速发展，医药电商运营逐步升级为集团医药新零售体系2021年，O2O线上直营店超过6600家，覆盖公司线下各大城市预计伴随着疫情的反复，线上业务将继续增长给予买入评级预计公司未来三年净利润为10.9/13.7/17.0亿元，EPS为1.52/1.91/2.36元，对应PE为24.2x/19.3x/15.6x，考虑到公司为医药行业龙头，精细化管理能力突出，股权交易完成后将形成协同效应，给予买入评级风险:门店扩张速度不如预期，收购整合不如预期

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