汉王科技002362季报点评：研发投入加大AI产品化能力提升

继续增加对R&D的投资，并保持买入公司发布季度报告22Q1营收2.86亿元，同比下降21.9%，归母净利润—2300万元，同比下降303.2%，未归母净利润—2400万元，同比下降319.9%且收入和利润下降的主要原因有:1)受疫情影响，公司海外数码绘画业务营业收入同比下降，2)疫情期间，供应链紧张，生产启动不足导致成本上升，3)增加R&D投资22季度R&D费用为0.43亿元，R&D费用率为15.0%，同比上升5.7个百分点新产品还没有产生收入我们预计公司2022—2024年EPS分别为0.42/0.51/0.70元参考2022年可比公司平均45.3xPE(wind)，给予22E45.3xPE，目标价19.22元(前值17.38元)，维持买入评级产品矩阵不断完善，有望为公司发展提供动力22Q1营收2.86亿元，同比下降21.9%主要原因是受疫情影响，海外数码绘画业务收入同比下降另外，由于生产启动不足，供应链紧张，成本上去了，22Q1毛利率42.3%，同比—11.9pct基于公司AI技术，积极布局新品，推出Xencelabs专业品牌，2022年4月宣布XP—PEN品牌升级，基于笔智能交互技术，推出新一代手写电子纸，在健康领域，R&D又设计出市场上第一款基于柯氏音原理的血压计产品，自主研发扑翼仿生飞机产品，先后推出仿生扑翼鸟Gogobord系列产品，发展文本大数据业务，助力数字产业和数字政府建设我们认为，公司不断完善的产品矩阵有望推动公司业务发展继续加大R&D投入，逐步提升AI产品化能力该公司继续产品R&D创新22季度R&D费用为0.43亿元，R&D费用率为15.0%，同比上升5.7个百分点在R&D的投资继续增加公司不断开拓自主研发+协同创新模式，与中科院自动化所，首都师范大学等科研院所保持良好合作和技术研发合作，积极参与国家科技创新2030——新一代人工智能等研究项目，深化产学研合作独立的R&D系统是公司持续产品创新的重要支撑，也是公司AI产品化能力的保障我们认为，伴随着公司持续加大技术投入，深化产学研合作，AI产品化能力有望进一步提升产品矩阵逐渐拓宽，买入评级我们认为，汉王将继续加大R&D投资，有望受益于AI产品化能力的提升2022年建议关注新品的迭代和商业化考虑到疫情反复，下调营收预期，并考虑到公司增加R&D投入和费用率上升的预测2022—2024年，我们预计营收为18.18/21.66/26.82亿元(前值:20.11/24.90/30.71亿元)，归母净利润为1.03/1.24/1.72亿元(分别风险:下游需求不及预期，AI产品化低于预期

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