明阳智能601615：业绩超预期风机业务毛利率显着增长

业绩总结:公司2022年一季度实现营业收入71.26亿元，同比增长63.4%，实现净利润14.08亿元，同比增长398.53%，扣非归母净利润14.21亿元，同比增长435.94%风机毛利率大幅提升，预计全年保持，在手订单20GW公司业绩快速增长的主要原因是一季度公司风扇业务毛利率同比上升8.74个百分点，达到25.71%一季度出货量1.6GW，其中海风出货量626MW，同比增长113%，陆风出货量980MW，同比增长47%粉丝业务收入达到65.36亿元，同比增长66.6%，进一步提升公司新增订单2.54GW，在手订单达到20GW一季度公司7MW以上机型出货量占比明显上升我们认为，公司海风大机组占比的提升，可以有效对冲风机价格下跌的影响，使公司毛利率保持在较高水平风电场业务稳步发展报告期内，公司发电收入3.1亿元，同比下降12.26%，发电业务毛利率为60.86%，同比下降14.22个百分点，发电小时数高于全国平均小时数滚动开发模式的迭代初见成效公司自营电站容量1253MW，在建容量1737MW预测和投资建议维持公司2022—2024年利润34.66/39.34/44.62亿元，未来三年归母净利润保持12.89%的复合增长率公司积极开拓光伏，制氢等新业务领域，业绩将长期改善，维持买入评级风险提示:上游零件涨价，2022年海上风电订单需求减少的风险显而易见

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