君实生物-U688180季报点评：拓益商业化向好BTLA、VV116持续

君生物发布2022年第一季度报告2022Q1公司实现营业收入6.3亿元，同比下降61.02%，归母净利润—3.96亿元，2020年同期为3.77亿元，扣非后净利润为—4.3亿元，2020年同期为3.61亿元，EPS为—0.44元日前，公司宣布将在2022年美国临床肿瘤学会年会上发布自主研发的抗BTLA单克隆抗体icatolimab的临床研究成果日前，香港中文大学临床研究中心宣布与CUHK医院合作开展临床研究，评估口服新药JT001对轻中度新冠肺炎患者早期治疗的有效性曲普利单抗销量在提升，BTLA和VV116继续发展，国际化发展稳步推进抗BTLA单克隆抗体具有多瘤种和结合PD—1的潜力，全球开发进展顺利以往的研究表明，阻断BTLA免疫关卡可以改善淋巴细胞功能，增强抗肿瘤免疫效果作为全球首个处于临床研发阶段的抗肿瘤重组人源化抗BTLA单克隆抗体，Icatolimab已完成Ia期剂量爬升阶段，进入Ib/II期剂量扩大阶段同时，公司正在开展Icatolimab和Trepril单克隆抗体在多个肿瘤物种的联合药物试验)在中国和美国，从而深入挖掘其协同抗肿瘤作用Icatolimab的两项I期临床研究数据将在2022年的ASCO会议上公布公司创新全球化再添重磅成果，国际化发展稳步推进VV116全球II/III期临床港再次亮相，引领新冠肺炎国内小分子电路VV116针对新冠肺炎轻中度症状患者的国际多中心II/III期临床应用在港启动，研发进程又迈出坚实一步研究结果将为成功营销提供有力支持预计VV116将于2022年下半年率先上市，为公司带来持续的销售现金流，VV116 R&D将为后续其他抗病毒产品积累成功经验，帮助公司实施长期全球发展战略预测和投资建议不考虑VV116商业化，预计公司2022—2024年营收分别为22.74亿元，36.87亿元和48.93亿元，同比分别增长—43.5%，62.1%和32.7%，归母净利润分别为—10.37亿元，—8.11亿元和—2.31亿元，对应的EPS分别为—1.14元，—0.89元和—0.25元考虑到目前国内抗疫形势和奥米克隆传播力，VV116的获批将给公司带来更大的收入弹性，期待阅读VV116的数据看好公司发展，维持买入评级风险:R&D失败的风险，项目进展低于预期的风险

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