今年以来，受俄乌冲突，美联储加息等因素影响，a股震荡下跌，沪深300指数，创业板指数今年以来跌幅均超过25%从估值水平来看，沪深300指数估值已经回落到近五年来的较低分位数，估值和风险溢价已经回到今年4月底的水平，配置性价比或凸显
在此背景下，基金公司选择逆势布局新的主动权益类产品日前，广发基金通过光大银行，广发基金直销等渠道推出新基金——广发愿景—智选—精选混合基金唐肖斌，拟任基金经理，具有14年证券从业经验及7年以上投资管理经验他更喜欢从低估值中寻找利润非线性变化的行业和公司
唐，一个低价值的成长球员，正在指挥。
根据消息显示，广发愿景精选偏股混合型基金，专注股票投资机会其股票资产占基金资产的60%—95%，其中投资于港股的股票不超过股票资产的50%拟任基金为广发基金成长与投资部基金经理唐·
具体来说，他重点挖掘了两类低估值的机会:一是低估值成长股，包括早期成长股和突破瓶颈期后出现第二条增长曲线的成长股从行业来看，主要分布在体系庞大，门类齐全的中国制造业和服务业子行业，二是挖掘困境反转的机会，寻找短期被低估但长期基本向好的顺周期行业比如，在二氧化碳排放见顶，碳中和的大背景下，很多上游行业新增产能受到限制，其现有产能价值有望被重新评估基于此，他在左侧布局了2020年下半年以煤炭为代表的周期性股票
如何寻找早周期成长股和具有第二增长曲线特征的成长股唐介绍，早期成长股一般分布在新兴行业，成长性快，可扩展性强，新场景应用丰富但行业发展尚未形成统一范式，竞争格局并不清晰，每个企业都有脱颖而出的机会比如新兴消费和新材料的一些细分领域就属于这一类
具有第二增长曲线的成长股，是指公司在经历了初创期的快速增长到瓶颈期后，经过自身的努力和改变，重新成长起来的公司这类股票的筛选可以细化为三个标准:属于行业龙头板块，通过自身的努力和变化突破瓶颈期，逻辑的可验证性
这种从低估值角度寻找非线性增长的投资方式，给唐管理的产品带来了较好的中长期业绩据银河证券统计，唐自2018年6月25日起担任广发多因子混合经理截至2022年9月30日，累计回报202.33%，超出业绩比较基准的超额收益达到187.53%，年化回报29.57%在良好历史业绩的加持下，在唐管理的广发多因子期间，本基金获得了海通证券，银河证券，上海证券等六家权威机构的三年五星评级
a股估值回落至近五年低点。
年初以来市场的持续调整，让很多投资者对股权投资持悲观态度不过，偏好低估值投资的唐基于对宏观基本面和估值水平的分析，对中长期市场持谨慎乐观态度
他指出，从宏观基本面来看，房地产销售面积累计同比企稳，汽车销售累计同比回升，工业增加值累计同比回升，社会消费总额累计同比回调等数据显示，经济基本面正在逐步企稳回升从估值来看，目前沪深300指数估值已处于近五年低位，估值和风险溢价再次回到今年4月底的水平，或呈现较高的配置性价比
根据Wind的统计，截至10月24日收盘，万得全A的PE_TTM估值为16.04倍，介于近五年均值与—1倍标准差之间，五年分位数为14.4%如果用指数未来12个月的EPS代替分母，PE_NTM估值为10.4倍，比过去5年的—1标准差低11.0倍，5年分位数降至7.3%
PE_NTM低于—1标准差的情况在过去比较少见除了现在，过去五年只发生过三次第一次是2018年9月—2019年2月，第二次是2020年3月，第三次是2022年3—4月，都对应市场中间的底部位置目前All—A整体估值再次处于历史低位，或者说具有较高的性价比唐指出，从历史数据来看，权益类资产给投资者带来良好的长期回报沪深300总收益指数过去10年的复合收益率为10%，偏股混合型基金指数过去18年的年化收益率为16%
经过2021年的震荡和2022年的调整，我看好a股的长期配置价值就布局方向而言，重点是券商，绿色电力，光伏行业唐表示，他关注的一个问题是火电相对较高的新能源运营商首先，未来三年这些电力公司的新能源装机有望超过50%，装机复合增长率将超过30%如果未来硅料价格下降，新能源的经济性会更明显，行业会有更好的增长其次，目前煤价处于高位，火电利润已经触底，未来火电资产利润将持续改善未来火电企业有望通过自身煤电装机和新能源装机的互为补充而持续增长
光伏和风电是唐关注的第二个方向相比半导体行业和军工行业，光伏有周度跟踪数据，光伏和组件板块切换到明年的动态估值不到20倍，但增速预计在30%以上唐进一步介绍，与每年新增装机容量相比，光伏的渗透率仍然很低，只有个位数的水平他预计，未来硅材料价格下降后，光伏组件的经济性会更加明显明年，国内地面电站和家用储能市场预计都将快速增长
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