券商吹响牛市号角？本轮行情要不要追

近期，券商板块的连续大涨引发市场关注多只股票连续涨停，带动券商板块和市场人气全面上涨自6月初以来，中证证券指数已上涨14.43个百分点

券商一直被认为是牛市的旗手，所以很多人把券商的这一波暴涨视为新一轮牛市的号角，开始做好准备但与此同时，鉴于很多时候大金融板块的上涨只是一轮行情结束前的补充性上涨，比如2020年7月的券商大涨，部分投资者担心目前的券商大涨是4月底以来市场反弹接近尾声的信号，已经越来越谨慎

两种截然相反的市场解读，给出了完全不同的操作信号所以，搞清楚券商本轮上涨是哪一轮非常重要

区分这两种情况，不取决于券商板块本身，而取决于整体市场归根结底，券商板块的大涨只是对市场情绪的一种反应

本轮行情从4月27日启动至6月15日，全A指数反弹18.05%，其中上证综指，深证成指，创业板指，科技50指数分别反弹14.52%，18.92%，19.74%，22.42%，反弹幅度相当充分。

在赚钱效应下，市场情绪被充分调动起来，两市成交额连续多日突破万亿，且逐日攀升作为市场情绪的温度计，券商板块在此刻迎来大涨也就不足为奇了但是，仅仅最近两天的上涨，更像是一次反弹结束前的补涨

在一轮反弹中，最先上涨的往往是最被市场看好的板块30%左右的涨幅足以形成赚钱效应，引发场外资金持续流入，推动股市进一步上涨这时其他板块也会跟着上涨，形成轮动效应，填补估值洼地这个时候，除非市场具备启动大牛市的条件，否则估值洼地的关闭往往意味着这个市场的结束

就目前市场而言，4月27日至6月初，前期超跌的主要是电力设备，汽车，军工，电子等成长板块，以及有色金属，煤炭，石油石化等通胀相关板块领涨地产，银行等价值板块不涨反跌，农业，食品饮料，非银金融等板块也仅微涨

日前，前期反弹强劲的增长板块普遍进入高位震荡期，电子，国防，军工等板块均有不同程度下跌，而前期涨幅不大的金融地产板块迎来了快速上涨，尤其是证券保险板块。

考虑到大环境，之所以判断目前券商板块的上涨不是新一轮牛市的号角，是因为经济基本面仍然面临很大的不确定性。

房地产销售数据显示，2022年5月，全国百强房企销售金额合计约5192亿元，同比下降59.9%，降幅比上月扩大0.7个百分点，继续创最近几年来新低从6月以来的高频数据来看，居民购房热情远未恢复

从消费恢复来看，疫情扰动依然存在，线下聚合消费场景仍是重点防控区域，居民消费信心远未恢复6月份消费数据大概见底，但恢复正常水平还需要一段时间

从外需数据看，今年4月中国出口增速增长3.9%，比去年12月回落17个百分点未来伴随着欧美央行继续加息，海外需求大概率继续下滑，中国出口增速仍将面临下行压力，即使在基数效用较高的情况下，也不排除负增长的可能

尽管流动性仍将保持宽松，但市场情绪的恢复仍需要时间市场情绪主要受赚钱效应驱动日前，主要指数仍处于深度下跌状态，亏损效应明显投资者情绪远未修复，不支持新一轮牛市开始

综上所述，虽然这两天的行情看起来很高，但投资者最好不要去顶，更不要在反弹行情末期追高最好不买不卖，保持股票持有量，调整后买入增量资金

回到经纪行业虽然大盘指数仍不具备重启新一轮牛市的条件，但券商板块已经具备走出独立行情的条件

从估值来看，券商估值仍处于历史低位即使经过最近几天的上涨，截至6月15日，中证证券指数自2010年以来的市净率仅为11.34%，市盈率仅为16%，仍处于良好的中长期布局中

从基本面来看，券商处于最近几年来最好的发展窗口期。

政策面，基于资管新规的券商资管整顿接近尾声，利空政策基本消化，同时，全面注册制，券商航母建立，基金投资牌照，放宽资本补充条件等政策红利陆续出台，有利于券商板块的创新发展。

在商业方面，居民财富继续从房地产，银行理财等转移到股权市场，以及以保险资金，养老金为代表的长期资金加速入市等，催生了基金代销，基金投资等理财业务的快速增长同时，券商衍生品，IPO，投资等新兴业务亮点频出，行业利润中枢明显上升即使在今年的熊市环境下，市场普遍预计券商板块全年利润降幅仍将保持在个位数以内

从某种意义上说，券商板块正在逐步摆脱前期短期快速上涨，长期负增长，总涨幅接近0的市场特征在中长期基本面和政策面的支撑下，券商板块三进二退的市场走势可能更为真实在这种市场趋势下，调整买入并长期持有的布局策略，更容易获得较好的长期投资收益

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