中际旭创3003082021年年报点评：海外数通市场需求持续高企22Q1

事件概述:4 月24 日公司发布了2021 年年报及2022 年一季报2021 年全年，公司实现营业收入76.95 亿元，同比增长9.16%，实现归母净利润8.77亿元，同比增长1.33%，实现扣非归母净利润7.28 亿元，同比下降4.78%2022年一季度来看，实现营业收入20.89 亿元，同比增长41.91%，实现归母净利润2.17 亿元，同比增长63.38%，实现扣非归母净利润1.96 亿元，同比增长79.62% 海外数通市场需求持续高企，22Q1 业绩大超预期:海外数通需求构筑了公司2021 年业绩增长的主要驱动力，自2021 年二季度以来，海外需求持续处于上升通道，公司海外营收占比也随之从2020 年的69.3%提升至2021 年的75.1%与之相较，国内市场2021 年需求增速有所放缓，因而一定程度上影响了公司2021 年全年的业绩增速展望2022 年，伴伴随着国内需求的边际改善，以及海外数通市场需求预计仍将保持高企，光模块行业仍将维持高景气度在此背景下，公司22Q1 业绩大超预期，营收同比增长41.91%，归母净利润同比增长63.38% 在光模块领域整体高景气的同时，公司作为数通光模块龙头正持续强化自己的领先优势:Omdia 的数据显示， 2021 年公司的市场份额位居全球第二，约为10%，仅次于II—VI值得一提的是，2021 年是公司市场份额加速提升的一年，得益于200G 和400G 产品的销售量大幅增加，公司在2021 年第四季度的市占率高达12%，在前十大光模块厂商中，2021 年市场份额提升最多 在持续夯实200G，400G 领域竞争优势的同时，公司持续聚焦前沿领域布局，拓展未来成长空间:短期来看，800G 产品今年从小批量转入量产，进度行业领先相干方面自2020 年切入该领域以来当前已初见成效，400GZR和200GR已实现小批量出货中长期来看，硅光领域公司经过多年的前瞻布局，当前已具备业内稀缺的硅光芯片自主设计及封装能力，400G 硅光模块已开始进入市场导入阶段，伴随着硅光芯片fab 良率持续提升，为接下来开启大规模量产做好了充分准备，同时800G 硅光芯片业已开发成功与此同时，公司也已开启了CPO 关键技术预研，并持续打造先进光子芯片产业化技术平台和2.5D，3D 混合封装平台整体而言，公司在诸多前沿领域的布局进度均处与行业前列，未来有望充分抓住光模块行业技术变革所带来的发展机遇 投资建议: 我们预计公司2022—2024 年归母净利润分别为11.64/15.37/19.26 亿元，对应PE 倍数为20X/15X/12X公司是全球数通光模块龙头，200G，400G 等产品将充分受益于下游云巨头的需求放量同时，公司在800G，相干光模块，硅光模块等领域的进展居行业前列，未来有望充分抓住光模块行业技术变革所带来的发展机遇维持推荐评级

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