三峡能源600905：海风拉动业绩增长储备项目充足奠定长期成长动力

事件:公司发布2021年年报和2022年一季报2021年，公司实现营业收入154.84亿元，同比增长36.85%，扣非归母净利润50.67亿元，同比增长45.53%，2022年一季度，公司实现营业收入57.89亿元，同比增长51.84%，扣非归母净利润22.64亿元，同比增长52.29%海风的集中生产带动公司业绩快速增长，业绩符合预期海丰加速生产，龙头地位稳固:2021年公司新能源项目生产规模超预期公司年报显示，公司已实现新增装机7.28GW，其中风电5.39GW，1.9GW光伏发电截至2021年底，公司累计装机容量达到22.9GW，同比增长47%，其中风电14.27GW，光伏8.41GW装机容量的规模化生产带动了发电量的稳步增长公司公告显示，2021年，公司累计发电量达330.69亿千瓦时，同比增长42.52%，其中风力发电227.89亿千瓦时，同比增长44.68%，光伏发电量94.99亿千瓦时，同比增长42.91%该公司是海上风力发电的领导者截至2021年底，公司在广东，江苏，福建，辽宁等地建成投产的海上风电项目装机容量共计4.58GW，占全国市场份额的17.34%2022年一季度业绩显著受益于海风投产:受风资源影响，2022年一季度风电利用小时555小时，较去年同期减少64小时但公司受益于海峰2021年新投产的3.24GW2022年一季度，风力发电仍有明显改善，累计发电量116.31亿千瓦时，同比增长46.58%，其中海上风电发电量29.53亿千瓦时，同比增长205.69%多点开花，储备项目充足，长期增长动力充足:公司在新能源发电领域与产业链上下游合作2021年，公司对合营企业和联营企业的投资收益达到11.5亿元，其中，按照权益法计算，金风科技，新疆风能，福建三川海峰的投资收益分别为36，640.6万元和1.54亿元与产业链同行的广泛合作拓宽了公司的项目获取渠道凭借在新能源发电领域的领先地位和品牌优势，公司2021年新项目核准/备案和新开工指标均超过16GW，在全国首批约1亿千瓦大型风电光伏基地项目中，公司收购6.85GW基地项目充足的储备项目保证了公司的长期增长动力投资建议:我们预计公司2022年至2024年营收分别为239.88亿元，290.61亿元和364.74亿元，增速分别为54.9%，21.1%和25.5%，净利润分别为84.1亿元，110.1亿元和136.7亿元，增速为49.1%维持买入—A的投资评级，6个月目标价8.5元风险:政策推动不及预期，项目调试进度不及预期

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