欧派家居603833：Q1收入表现超预期零售渠道增速领跑行业

该公司发布了2022年第一季度的报告22Q1营收41.44亿元，同比增长+25.60%，扣非后净利润2.34亿元，同比增长+11.99%衣柜和配套继续增加，木门等品类继续发力橱柜零售额稳步增长，Q1橱柜实现13.24亿元，同比增长5.13%在大宗业务增速下行的背景下，橱柜增速为+5%，表明橱柜零售额增速保持平稳，衣柜及配件Q1增长迅速，Q1衣柜及配件业务达到23.2亿元，同比增长40.85%衣柜业务延续了21年的高增长趋势，Q1实现卫浴1.67亿元，同比增长1.2%，木门业务2.18亿元，同比增长32.3%，Q1实现其他产品0.41亿元，同比增长43.52%Q1引领分销渠道的增长率，零售渠道表现出色Q1直销渠道达1.23亿元，同比增长51.15%，Q1分销渠道达32.23亿元，同比增长34.1%零售渠道增速领跑行业在Q1，大宗业务渠道实现人民币6.73亿元，同比下降6.98%此外，Q1其他渠道实现0.51亿元，同比下降9.86%截至2012年第一季度末，共有门店7398家，其中欧式橱柜2449家，衣柜2143家，欧比尼木门1022家，卫浴810家，欧博丽974家白金品牌21年重新定位调整后，目标客户更加集中，价格区间逐渐拓宽品类从橱柜，衣柜扩展到橱柜，衣服，家电，家装的全品类房屋定制，覆盖需求更加广泛毛利率略有下降Q1的综合毛利率/归母利润率为27.66%/6.11%，同比分别下降2.54个百分点/1.28个百分点分产品看，Q1橱柜/衣柜及配件/卫浴/木门毛利率分别为30.46%/28.58%/20.35%/10.08%，同比下降1.21pt/2.35pt/1.40pt/1.46pt，分渠道看，Q1直销/分销/大单毛利率分别为58.12%/26.66%/27.14%，一年盈利及评级:公司以整体厨柜业务起家，经过多年的持续产品扩张，现已成为集厨柜，衣柜，卫浴，定制木门为一体的综合定制家居提供商看好长期行业渗透率和领先市场份额的提升预计公司22—24年净利润30.94/35.72/42.41亿元，同比增长+16%/+15%/+19%，对应PE分别为23X/20X/17X，维持买入评级风险:楼盘交付不如预期，原材料价格波动的风险，全渠道布局推进不如预期，行业内的竞争加剧了

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