那些“抗跌能打、穿越牛熊、持有舒适”的主动基金，解析4

日前，长文《那些能抗跌能战斗，能穿越牛熊，能舒服持有的主动型基金，找到他们》受到球友们的一致好评自然，这六只能抗跌能打能穿越牛熊的主动型基金备受关注

上表列出了这6只基金从5月19日第一篇文章发表到本文发表这段时间的净值变化情况期间沪深300指数微涨0.13%，华商新趋势涨18.41%，前海开源核心资源涨14.54%，工银战略转型涨3.80%，华宝资源优选微涨1.68%，其余两只产品期间均下跌

在本文之前，已经分析了其中的四种基金:

工行的战略转型:

3月30日《中生代基金经理的领袖:五年年化回报30%的基金是怎么做出来的。》

中国商人的新趋势:

5月25日《那些抗跌，能打，穿越牛熊，持有舒适的主动型基金分析》

前海开源核心资源:

8月17日《那些能抗跌，能打，能过牛熊，能舒服持有的主动型基金分析》

华宝资源优化:

11月21日《那些抗跌抗打，穿越牛熊，持有舒适的主动型基金分析》

本文对安信优势成长A进行分析

这一次，我们不再像以前那样从头到尾地浏览基金，而是分析一下基金的几个特点。

安信优势成长A最大的特点是稳定表现稳定，回撤小这也是这六个抗跌抗打，穿越牛熊，抱得舒服的共同特征

一，简述基金业绩。

1.聂世林于2016年2月28日开始担任安信优势成长基金经理至今6年零296天，回报184.67%，年化回报16.6%在848位同类基金经理中排名第49位，占头部5.78%

2.该基金自成立以来，业绩年年跑赢沪深300，但最大回撤小于沪深300。

本基金自成立以来的累计业绩回报为200.28%，2016年以来年度表现跑赢沪深300指数，牛市超额收益多，熊市超额收益少，

最大回撤除2017年略大于沪深300外，其他年份均小于沪深300。

第二，安信优势成长是平衡风格基金吗。

平台讨论的时候，大多会把安信卓越成长归为平衡型基金，把聂世林归为平衡型基金经理。

我找了很久的基础，终于找到了平衡型基金的影子:

本灵活配置基金的业绩比较基准为:沪深300指数收益率*50%+中证综合债券指数收益率* 50%，

估计这是业绩比较的基准，让大家觉得是股债平衡的平衡型基金。

首先，他没有股债平衡。

聂世林在这只基金还处于开放期时就接手了，接手后的大部分时间里，他将主要资产投资于债券，等待时机。

直到第四季度，股票配置了63.06%，债券却被清仓。之后一路股票配置都在80%以上，直到今年三季度92.69%！

而且，除了2016年，此后债券配置从未超过7%。

其次，根据晨星基金的投资风格框分析，其投资风格基本属于大市值类型。

第三，从基金的前十大仓位也可以看出其典型的市值风格。

基金前十大重仓股市值达到4.3万亿元，只有两只小于1000亿元，行业分布比较集中，其中消费行业占一半，其次是资源类。

虽然基金的投资风格是市值，但基金经理聂世林是个交易型玩家，从他相对较高的换手率就可以知道:

2019年以来，基金周转率基本保持在300—400之间。

更高的股票交易频率，当然要付出更高的交易成本2019年以后，在周转率基本稳定的情况下，交易费用在基金费用中的占比基本稳定，但交易费用占比高达40%

在支付了如此高比例的交易费用后，基金是否从频繁的股票交易中获得了任何收益。我们来看看基金收益的构成:

从基金的财务报告来看，基金的收益主要由以下四项组成:

1.利息收入，包括存款利息收入和债券利息收入

存款利息收入是现金银行存款利息，

债券利息收入是债券持有到期后赚取的利息，

2.投资收益，包括股票投资收益，债券投资收益和股息收益。

股票投资收益是股票交易的收益，

债券投资收益是债券交易的收益，

股息收入是股票持有期间的股息，

3.公允价值变动收益，是指仍持有的实物和购买时的价格变动，简单来说，就是标的现在的价格和当初的购买价格不一样。

4.其他收入就不解释了。

下表列出了投资收益占基金总收益的比例。

而且我们发现，除了2018年年报股票投资收益为负，其他报告期均为正，

也就是说，不管股市涨跌，聂世林的股票，日交易，总体上可以做到低买高卖不能说是选股和择时高手

第三，安信的优势，成长性，稳健的投资风格和优异的业绩回报赢得了机构投资者的认可和青睐。

自2020年年报以来，机构投资者占比持续上升，从2020年年报的41.58%上升至2022年中报的76.97%。

尤其是今年以来，在基金份额和总资产都大幅增长的情况下，机构投资者的比例继续增加，说明机构投资者增持股份比个人持有人多。

四安信优势成长的行业配置相对集中，长期高配置的行业:日用消费，可选消费，材料，信息技术

按照WIND的一级行业分类，如果将日常消费+可选消费组合成一个消费行业，资金在消费行业的配置比例至少为33.05%，接近三分之一，最高50%，也就是说，消费行业是资金主要配置的行业。

从下图可以看出，基金另外两个长期配置，配置比例比较高的是材料和信息技术行业。

如前所述，基金持有行业集中度较高，主要集中在日常消费，可选消费，材料和信息技术领域。

四大行业占比变化情况如下。

2021年前，四大行业占比达到80%，今年略有下降，但仍在70%以上。

但第一大行业和前两大行业的占比并没有明显下降。

上述报告期内，排名前四的行业，除2020年年报第四大行业为医疗，2021年年报第三大行业为房地产外，其他时期均为上述长期高配置行业，分别为日常消费，可选消费，材料和信息技术。

动词 聂世林是一位低调的金牛基金经理。

聂世林做了6.8年的基金经理，可以说是中生代的基金经理聂世林在森林般强壮的基金经理圈子里并不出众，但他最近几年来出色而稳健的表现逐渐得到了投资者的认可目前管理6只基金，管理规模57.6亿元

安信优势成长A既是其首秀，也是表现最好的一次在管理期间，他获得了三个基金奖杯:一个金牛奖，一个明星基金奖和一个金金奖

能抗跌，能打，能渡过牛熊，能舒服持有的主动基金系列文章，

1.那些抗跌，能打，穿越牛熊，持有舒适的主动型基金，找到他们

2.中生代基金经理领袖:一只五年年化回报30%的基金是怎么做出来的。》

3.那些抗跌，能打，穿越牛熊，持有舒适的主动型基金分析

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5.那些抗跌，能打，穿越牛熊，持有舒适的主动型基金分析

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