早间机构策略：A股市场进入一段颠簸期耐心逢低待布局

海通证券认为:①7月初以来，北上资金流出明显，房地产相关行业流出居首②杠杆资金也在流出，流出最多的是科技和医药公募基金发行放量，但仓位和仓位结构变化不大④从7月初开始，春末调整偏冷耐心点4月底，是反转的底部坚定信心中期来看，主线还是增长，比如新能源，数字经济

天风策略指出，上证50在7月份出现了9连超，反映了一种悲观的预期同时，所有A非金融股票和债券的收益率差从—2x标准差的极度悲观极值下降了6%左右因此，市场似乎正在逐步进入经济没有那么糟糕的预期修复阶段此外，在趋势层面，包括国内替代逻辑在内的中小市值风格的成长和扩散可能会持续

华西的策略是，国内经济弱复苏下资金面仍将宽松，后续继续重点跟踪国内疫情，物价走势和企业中报披露情况目前a股整体估值处于合理区间，但行业间分化加剧，部分处于财报季的跟踪股面临业绩考验期我们延续a股市场进入颠簸期的观点，建议耐心等待逢低布局中长期来看，资产配置的短缺依然存在，下半年a股中枢将缓慢上移，以成长板块为布局重点

招商证券认为，目前部分赛道细分技术的趋势性变化，新赛道的出现以及部分旧赛道的重新表现，表明目前的赛道投资风格正在延续，而在各大风格没有完全切换的前提下，挖掘细分技术的趋势性变化驱动和新赛道投资方向可能是场内资金赛道轮动的主要形式此外，高频数据显示，下半年经济出现超预期复苏的可能性在增加，投资者需要开始关注这些变化对未来投资组合的潜在影响

平安证券指出，上周a股保持区间波动，但日均成交量上升，显示交易活跃度上升，分歧加大一方面，外部不确定性导致市场整体波动加剧，更多的是情绪的短期演绎，对市场影响有限目前经济结构性复苏，流动性宽松的基本面环境没有改变，后续市场仍以震荡为主，另一方面，成长板块延续了之前的高景气，但板块内部轮动开始，国内替代逻辑加强，景气持续性跟进

CICC策略报告指出，在国内增长和复苏弹性有限，政策修复经济基本面，房地产等风险处置事件落实，区域形势不确定的背景下，短期内市场仍可能维持弱势震荡格局，应注意节奏和弹性，稳中有进同时，考虑到市场整体估值已回到历史相对低位，中线价值又逐渐具备，不宜对中期市场过度悲观配置仍以低估值，低宏观相关性或有政策支持的领域为主近期上游价格大幅回调，行业中下游可能的修复也逐渐引起关注风格在近期连续反弹后，性价比在减弱，需要综合关注景气度和估值进行结构性配置

中信证券指出，7月贸易顺差1012.7亿美元，同比增速81.5%，今年1—7月累计增速61.6%在海外需求相对旺盛，但今年受疫情影响内需增速放缓的背景下，出口增长明显强于进口，因此贸易余额同比出现明显回升参考海外国内生产热潮和一些公司出口订单的反馈，我们认为出口可能从第三季度末开始出现小幅放缓虽然下半年国内需求有望明显好转，但出口下降也会导致部分原材料和半成品的进口需求下降综合来看，下半年贸易差额有望小幅收窄，但全年仍有望实现较高增速，较2021年29%的增速有望进一步提高，为经济增长做出积极贡献

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