化肥行业持续高景气心连心化肥上半年业绩大增持续成长可期

最近几天，心连心化肥发布的2022年半年度业绩公告显示，截至2022年6月30日止六个月，集团未经审核综合收益为人民币122.14亿元，同比上升61%，未经审计的综合净利润为人民币13.04亿元，同比增长约47%，归属于母公司所有者的未经审计综合收益总额为人民币9.6亿元，同比增长约49%上半年，公司继续保持良好的发展态势，交出了靓丽的成绩单，显示出强大的潜力和后劲

上半年，心连心化肥主营业务增长强劲分产品看，2022年上半年尿素销售收入34.38亿元，同比增长66%，销量达到130.9万吨，同比增长23%，平均售价提高了35%左右车用尿素溶液销售收入为人民币2.9亿元，同比增长23%，平均售价和销量分别增长约12%和10%复合肥方面，销售收入37.63亿元，同比增长90%，销量和平均售价分别同比增长约31%和45%甲醇销售收入同比增长58%至11.61亿元，平均售价和销量同比分别增长20%和32%销量增长主要是由于九江第三生产基地新增产能，以及通过引入甲醇贸易拓展业务渠道二甲醚方面，销售收入为人民币7.74亿元，同比增长25%，平均售价和销量分别同比增长19%和5%此外，三聚氰胺，糠醇和医药中间体的销售收入分别为5.87亿元，4.01亿元和2.22亿元，同比分别增长10%，20%和17%

安信国际指出，心连心化肥业绩增长的原因可归纳为两点:一是产能进一步扩大公司已拥有尿素320万吨，复合肥331万吨，甲醇121万吨，二甲醚60万吨，三聚氰胺12万吨，二是国际能源短缺，新增产能有限，供需紧平衡，食品价格上涨，推动了化肥和化工品的销售和价格，公司主营产品尿素，复合肥，甲醇等受益明显

海通国际认为，业绩增长主要是由于全球基础能源和粮食价格持续上涨，化肥需求增加，原材料价格上涨，导致全球化肥价格持续上涨，以及江西九江第三生产基地，河南新乡固定床改造升级项目及相关多元化产业链项目，集团产能得到进一步提升。

公告指出，下半年国内化肥新增产能释放缓慢，传统淡季农民需求放缓但由于国际能源和尿素供需偏紧，预计化肥价格将呈现先抑后扬的走势同时，伴随着国内粮食种植面积的不断增长，农业对化肥的刚性需求将继续增加，这将进一步刺激高效肥料的市场需求

安信国际研报指出，三季度尿素价格下跌，四季度有望企稳反弹2022年上半年，我国尿素价格持续上涨，从年初的2500元/吨上涨至6月底的3100元/吨，涨幅达24%三季度行业进入淡季，尿素价格有所回落尿素价格从7月初的3000元/吨降至8月底的2350元/吨，降幅达27%四季度尿素价格将企稳回升，行业供需将处于平衡状态一方面，伴随着经济的复苏，工业尿素的需求将逐步增加另一方面，在冬季，气头尿素产量会明显下降

稳扎稳打的基地布局，助力总成本领先，差异化竞争战略

公告指出，伴随着江西九江第三生产基地，河南新乡基地固定床改造升级项目及相关多元化产业链项目的成功投产，公司产能进入新的里程碑项目建设方面，公司年产10万吨DMF的九江基地项目已处于试生产阶段，目前运行良好预计第三季度正式投产基地新疆天心煤矿正处于试生产阶段，各项验收工作有序进行预计年底可以拿到安全生产许可证，甘肃金昌复合肥一期工程也按计划有序推进届时，公司产业链将加快转型升级，向多个相关产品多元化发展，从而提升公司盈利能力和市场竞争力

国源国际在研报中对心连心化肥今年新项目做了具体分析:一是新疆天心煤矿进入试生产阶段，一期产能90万吨/年2022年5月，心连心集团旗下新疆心连心能源化工有限公司全资子公司玛纳斯县天心煤业联合试生产获批，全面进入试生产阶段联合试生产预计持续6个月试生产期间，安全设施，环保设施等单项验收和工程竣工验收同步完成天心煤矿占地5.03平方公里，以气煤和配煤炼焦为主，资源储量2.2亿吨，规划生产能力120万吨/年，一期工程设计生产能力90万吨/年预计投产后，将完全满足新疆基地的煤炭需求同时，借助新疆的资源优势，实现公司上下游产业链的协同，进一步巩固成本优势，优化公司战略布局二是低温能源进入特种气田，稀有气体提炼项目投产2022年6月，低温能源稀有气体提炼项目投产该项目是深冷能源公司立足高端气体市场，以市场为导向，实现产品转型升级的重要举措目前，低温能源公司已通过韩国最大半导体公司的客户审核并开始供货，成为国内最著名半导体公司的合格供应商特种气体产品从最初单一的高纯度一氧化碳和甲烷，发展到包括电子二氧化硫，电子羰基硫，电子二氧化碳，超纯氧，高纯氮和氙等更丰富的特种气体产品序列

此外，国海证券认为，心连心化肥实现了化肥和化工的双轮驱动，成本优势显著一是公司三大基地全部采用先进的煤粉技术，煤炭转化率达99%以上目前行业内只有35%的产能可以采用类似的煤粉技术为了不断开发新技术，公司还成立了国家氮肥研发中心和国家农化服务中心煤粉技术与传统的煤头尿素无烟煤固定床技术相比，原料和电耗都有了很大的提高，转化率甚至可以接近100%，大大节约了心连心化肥尿素的生产成本叠加公司生产管理优势，尿素生产成本低于行业平均水平10%，二是依托河南，新疆，江西等地区的煤炭资源，煤炭原料可得性高，运输成本低结合区位优势，心连心公司在全国建有三大生产基地2021年，新乡基地建成一头多尾，灵活调整的化肥化工产品柔性转化生产模式，西北新疆基地作为高资源转化基地，致力于形成煤矿，高效尿素，三聚氰胺，滴灌肥，高效复合肥等一系列差异化产品组合赣东南基地充分利用水运优势，建设了现代化绿色循环化工园区

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