科创50涨近30%有望重现2012年创业板结构性行情？

日前，科创板延续前一交易日涨势，成交量再度上涨。

截至6日收盘，科技50指数上涨3.86%，至1121.54点值得注意的是，自4月27日反弹以来，a股市场核心指数中，科技50指数表现最佳，累计涨幅达29.2%

从表面上看，科创板426只股票中，有396只股票收涨，占比92.96%成交量方面，6月6日，科创板成交金额达861.53亿元，较前一交易日上涨31.48%，创年内新高

资金方面，数据显示，6月6日，科技创新板股票主力资金净流入213只，个股主力资金净流出也有213只50只科技成份股中，主力资金净流入的股票有26只，主力资金净流出的股票有24只其中，19只股票主力资金净流入超过1000万元，20只股票主力资金净流出超过1000万元

对于近期科技创新板成交量大涨，兴业证券首席策略分析师章启耀对本报表示，主要有三方面原因:一是从行业属性来看，科技创新板板块主要由科技和成长构成，与近期市场风格相匹配，第二，从深反弹来看，科技创新板的反弹动能和弹性相对更强，第三，从芯片结构来看，科技创新板也是相对容易被资金撬动的板块。

展望后市，中信建投证券首席策略分析师陈果指出，引领增长的风格将持续科技创新板虽然短期快速上涨，但中期仍值得战略关注，后续调整可考虑重新布局

四大因素导致了科技创新板的放量飙升。

继端午假期前最后一个交易日上涨4.68%后，科技创新板在端午假期后首个交易日上涨3.86%。

章启耀认为，端午前后科技创新板成交量大涨主要有三个原因:一是从市场风格属性来看，4月底以来的这波上涨主要偏向于科技和成长板块，新半军板块成为引领市场反弹的主线科技创新板板块的构成以科技和成长为主，在行业属性上与最新的市场风格相匹配

其次，从调整幅度来看，章启耀指出，科技创新板的深跌和反弹具有较强的动能相比去年高点1700点左右，科技50指数已经下调至接近一半，因此反弹势头强劲同时，科创板弹性比较大，很多新股天然具有高贝塔属性所以这波反弹中的弹性也是显著的

国泰君安证券首席投资官杨冰如也对本报表示，年初以来，科创板已有较大调整从目前科技创新板的特点来看，高成长与低估值的不匹配已经成为科技创新板的一个突出特点伴随着市场的反弹轮动节奏，科创板具备超跌反弹的动能

另外，从芯片结构来看，科创板是资金相对容易流动的板块目前从股市资金来看，整体市场的流动性并没有那么充裕，但是科技创新板的流通盘比较小，很容易被资金撬动章启月进一步表示

杨冰如进一步指出，5月12日，证监会发布《科技创新板证券公司股票做市交易试行规定》，在科技创新板引入做市商制度一方面，科技创新板可以作为体制改革的试验田，另一方面，做市商的引入也可以提高整个市场的活跃度，从而促进科技创新板的估值修复

科技创新板6月中旬可能继续反弹。

接下来，以上因素能否支撑科技创新板持续上涨。

展望未来，章启耀首先从时间窗口的角度分析了市场的整体情况回顾5月份，整体市场环境相对较好美债外部利率从高位回落，国内市场也在对复工复产的预期做出反应展望6月，总体来看，还是一个可行的时间窗口

具体来看，从海外来看，章启耀指出，美股阶段性压力不大，海外风险相对温和国内方面，伴随着疫情后的复产，正常的生产生活将逐步回归，对市场风险偏好和经济数据有积极的推动作用

另外，虽然很多公司的中报业绩可能会受到疫情的冲击，但仍然会有波动不过距离中报还有一两个月，所以还是一个操作窗口期张启耀补充说，从时间窗口来看，支撑科技创新板反弹的几个因素，至少目前还没有被破坏

章启耀还提醒，科技创新板近期反弹力度比较大，从底部的800多点涨到了1100多点对于高贝塔板块，短期大涨后可能会有波动但从中长期来看，仍然是科技创新板的高性价比投资时机

TEDA宏利基金也判断，6月中上旬科创板反弹可能会持续，但科创50在1300—1400点之间存在较大阻力伴随着7月份解禁高峰期的临近，投资需要更加谨慎

科创板有望在下半年再现创业板2012年的结构性行情。

再看延长的时间线，关于科技创新板的后市，有机构认为有望重现2012年创业板的牛市。

例如，浙商证券此前的研究报告指出，从行业分布，盈利，资金配置等方面来看，科技创新板已经进入牛市初期陈果也认为，科技创新板是一个成长风格的板块机会，从基本面，资金情绪，政策环境来看，与2012年的创业板牛市前夕类似

对于科技创新板类似于2012年创业板牛市前夕，现在已经进入牛市初期的观点，张启耀认为，今年的科技创新板从宏观背景，政策导向，估值，盈利能力，筹码结构五个方面与2012年的创业板不相上下未来科创板可能会重复2012—2014年创业板的结构性行情

在宏观背景上，章启月首先指出，政策宽松已经明朗但是，如果把时间线拉长，就不是泛滥，而是一种有节奏，有决心的放松一旦经济由衰退转为复苏，稳增长逐步见效，市场和政策的主线可能会回归到高质量发展，专业化和创新的中长期方向

其次，从政策导向来看，章启月指出，科技创新板是在中美大国博弈的背景下，于2018年底诞生的是最符合当前时代特征和政策导向的板块，肩负着助力实体经济转型升级和把握资本市场科技自主的使命

从板块构成来看，科技创新板非常聚焦，主要包括新能源，半导体，高端制造，生物医药，计算机等赛道，都是在专业化，创新化，自主化背景下需要大力发展和加快的方向章启耀补充道

从估值水平来看，章启耀指出，目前的科创板和2012年的创业板都经历了深度调整，是时候集中精力研究和挖掘了盈利方面，依靠政策和产业发展红利，2012—2014年创业板领涨市场自2021年一季报以来，科技创新板利润增速高于创业板和主板此外，在芯片结构方面，机构对科技创新板的配置仍处于低配置状态

所以章启耀倾向于认为科技创新板率先突破，引领市场展望下半年，伴随着整体经济由衰退转为复苏，科创板有望逐步重演2012 —2014年创业板的结构性行情

杨炳儒认为，与2012年的创业板相比，科技创新板仍然存在很大的不确定性首先，创业板的产业逻辑在当时是一个全新的领域，有一定的市场号召力，机构配置不多因此，分配动能导致上涨的逻辑非常充分而科创板从2019年开始产生交易机会和预期催化与此相对应的是，当时科技创新板机构的参与程度比创业板更深，因此与部分公募的持仓存在重合关系，不存在新赛道上涨逻辑

深入挖掘小巨人和黑马。

接下来，投资者应该如何把握科技创新板的投资机会。

一方面，章启耀建议投资者可以对市场的整体判断更加乐观市场整体已经处于底部区域，他们可以从中期维度积极挖掘机会另一方面，要拓宽投资视角除了赛道龙头，还要挖掘那些还处于高速成长期，没有被市场充分挖掘的小黑马和巨头

从股票债券的性价比，估值水平等指标来看，当前市场已经处于另一个历史水平的底部我们应该把握权益类资产的高性价比，乐观看待市场，至少是结构性机会和一定的长期方向章启月指出

章启耀进一步表示，2019年和2020年市场的投资偏好越来越聚焦于龙头地位但回过头来看，投资者不应局限于赛道思维，可以在更细分，生命周期更早，空间更大的小巨头，小黑马中发掘机会这也是挖掘资本市场价值，推动科技创新的时代历史使命

杨秉如认为，科技创新板上市公司成长性强，也意味着业绩具有弹性和不确定性所以对于弹性强，不确定性高的科创板，还是需要筛选的

具体来看，杨炳儒指出，科技创新板中的计算机方向可以适当关注目前计算机板块出现了较大的回调，大部分计算机公司的市值下降了50%虽然最近有10%—20%的反弹，但相比原来还是有40%以上的跌幅其背后，除了外界情绪的影响，最根本的原因在于疫情引发的对业绩的担忧

但电脑公司本身具有明显的季节性属性4—5月对全年EPS的影响在10%左右，很可能在3，4季度弥补可见疫情对全年电脑公司影响不大一旦市场情绪好转，科创板的估值修复将更加灵活杨炳儒进一步说道

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