海信视像600060：面板降价助推盈利激光电视保持增长

事件:海信视频披露2021年年报和2022年一季报，公司2021年实现营业收入468.01亿元，归母净利润11.38亿元，扣非后净利润7.96亿元经营活动产生的现金流量净额为6.63亿元加权平均净资产收益率7.19%，同比下降0.73pct，Q1 2022年营收101.84亿元，归母净利润2.99亿元2021年，受政府补助减少等因素影响，公司净利润增速下降在Q1，2022年，由于产品结构的改善和面板价格的下降等因素，公司的盈利能力有所改善面板价格下降，公司控制费用的能力得到优化2021年，公司毛利率为16.47%，同比下降2.30pct，Q1 2022年毛利率为17.36%，同比增长1.01%，环比增长1.61%2021年，智能显示终端业务毛利率为13.90%，显示新业务毛利率34.31%，销售率/管理率/R&D率分别下降1.43/0.57/0.47个百分点至7.56%/5.35%/3.96%由于IPMS和IPD系统的实施，公司控制费用的能力不断提高电视业务继续增长2021年，四大电视品牌将构建合力，差异化和精准定位将继续扩大用户规模，智能终端收入将达到378.06亿元从长期来看，超高清4K和75英寸电视的需求仍然强劲，海信和东芝品牌的全球市场份额不断增加显示芯片的竞争力在不断提高公司超高清8K电视TCON芯片已开始生产，超高清显示画质芯片实现自主研发预计2022年量产并应用于东芝等高端8K电视此外，电机变频控制MCU和智能SoC芯片也将于2022年量产，供应链的稳定性和盈利能力将进一步提升激光电视保持高速增长公司自主研发的RGB全彩激光显示技术不断升级据Omdia统计，2021年，该公司在激光电视出货量的全球市场份额为49%在缺芯的情况下，激光电视中销量同比增长34.21%投资建议:预计公司2022—2024年收入增长分别为14.17%，12.65%，10.72%，归母净利润分别为32.80%，26.49%，20.46%，公司2022—2024年EPS分别为1.15 /1.46/1.76元风险:原材料涨价，销量低于预期，汇率波动

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