汉得信息300170：扣非净利润扭亏新兴业务驱动增长

事件:汉德信息最近几天发布2021年年报和2022年一季度报告2021年，公司实现全年营收28.11亿元，同比增长12.74%，归母净利润1.97亿元，同比增长199.91%，扣非后净利润—1.62亿元，同比下降476.50%在Q1，2022年，公司实现营收7.12亿元，同比增长8.99%，归母净利润3.48亿元，同比增长1858.57%传统业务稳健，新兴业务引领增长:收入端，公司传统泛ERP和ITO业务保持稳定增长，分别实现收入增长4.78%和11.66%，为公司收入增长奠定基础2021年新兴业务收入占比40.04%，上升4.12个百分点报告期内两项业务快速增长成为公司营业收入增长的主要动力优化，毛利率提升:公司坚定推进自主软件产品的自研和交付方式的变革，毛利率优化已初见成效特别是2022Q1新兴业务毛利率增长31.99%，直接带动公司整体毛利率提升费用率方面，2021年公司销售/管理/财务费用率分别上升1.59pct/0.14pct/0.6pct2020年，受疫情影响，公司未能全面开展经营活动，销售费用减少2021年公司恢复正常生产经营活动，导致销售费用增加2022Q1扣非净利润扭亏，业绩拐点为盈利利润方面，公司报告期内非经常性损益为3.59亿元和3.27亿元，主要是由于处置和出售部分估值增加的子公司股份，产生较大投资收益扣除非经常性损益后，2021年，由于人工成本上升，营业总成本和各项费用率上升，公司连续四个季度扣非净利润为负2022年第一季度，得益于配送效率的提升，主营业务毛利率提升至29.28%公司实现扣非净利润2，044.38万元扭亏投资建议:2021年公司营收将实现稳定增长，归母净利润因子公司股权处置投资收益大幅增长，但营业总成本和费用率上升将使营业损益承压2022年一季度，公司通过优化交付方式实现扣非净利润扭亏预计我公司将在此势头上进一步优化交付方式，实现降本增效，进而提升毛利率水平，实现净利润的可持续增长预计我公司2022—2024年实现营业收入33.17亿元，40.56亿元，50.76亿元，归母净利润4.04亿元，3.58亿元，5.48亿元，EPS分别为0.46，0.40，0.62，对应PE为15X，17X，11X，维持增持评级风险:新业务发展速度不及预期，市场竞争加剧，技术研发转化不及预期，人才流失的风险

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