华友钴业603799：业绩符合预期拟推股权激励及员工持股计划

Q1 2022年归属于母公司净利润12.06亿元，环比+84%/—21%，符合市场预期2022年，Q1公司实现营收132.12亿元，同比增长105.66%，环比增长5.52%，归母净利润12.06亿元，同比增长84.4%，环比下降21.09%盈利能力方面，毛利率为18.47%，同比下降2.8pct和2.23pct环比，归母净收益率为9.13%，同比下降1.05个百分点，环比下降3.08个百分点三元前驱体合资企业产能逐步释放，正极巴莫作出巩固贡献目前公司自有前驱体产能5.5万吨，合资产能4.5万吨，推进量产认证我们预计2022年公司将在Q1销售近15000吨前驱体，与上月基本持平我们预计22年三元前驱体出货量将超过10万吨，增长70%盈利方面，我们预计22Q1吨毛利基本维持，预计贡献1.5—2亿元我们预计2022年正极巴莫在Q1出货16000—18000吨，22年成都巴莫三期产能达到10万吨，广西巴莫建设5万吨高镍正极我们预计巴莫的产能将在2022年超过9万吨疫情轻微影响钴生产线产量，铜贡献稳定利润1)钴产品:我们预计，受疫情影响，Q1 2022年钴产品产量将下降10—20%，总体产量为0.8—0.9万吨2)铜产品:我们预计2022年公司在Q1的产量约为2.5万吨，与上月基本持平预计年产量略有增长，达到11万吨+该公司的镍湿法冶金项目进展顺利，Q1已开始在2022年做出增量贡献我们预计22Q1镍产品产量0.4—0.5万吨，环比持平镍公司华月的6万吨湿法冶炼项目于21年底投产我们预计22Q1自产镍资源将贡献0.3—0.4万吨，预计达产后归母净利润8亿元以上我公司4.5万吨高镍锍项目，预计建成后实现净利润4亿元以上公司现有在建镍冶炼产能34.5万吨，将于2022—2023年逐步投产我们期望贡献新的业绩增量拟引入限制性股票激励和员工持股计划，覆盖面广，有效提升公司长期竞争力日前，公司发布限制性股票激励计划(草案)，拟向1，412人授予11，764，500股限制性股票，占公司股本的0.96%，其中首次授予941.16万股，价格为42.35元/股公司2022年员工持股计划上限为642.59万股，最高不超过公司现有总股本的0.53%初步拟募集资金总额不超过4.43亿元，员工自筹资金不超过2.2亿元盈利预测和投资评级:行业景气度持续我们维持公司2022—2024年净利润为57.25/74.85/97.18亿元，同比增长47%/31%/30%，对应PE为16x/12x/10x我们给予2022年25xPE，对应目标价117元，维持风险:电动车销量不及预期，上游原材料价格波动较大，套期保值未平仓带来的浮亏风险

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