透景生命3006422021年报及2022年一季报点评：21年业绩实现较

事项:　　公司发布2021 年报及2022 一季报2021 年，公司收入为6.55 亿元，归母净利润为1.61 亿元，扣非净利润为1.23 亿元　　2022Q1，公司收入为1.45 亿元，归母净利润为527 万元，扣非净利润为307 万元　　评论:　　21 年报:国内三级医院覆盖率不断提升，海外收入高速增长公司收入为6.55亿元分产品线来看，公司IVD 试剂收入为5.62 亿元，IVD 仪器收入为0.88 亿元分地区来看，国内收入为6.10 亿元，截至21 年公司覆盖终端客户1500 余家，三级医院占医院客户的71%，三级医院覆盖率不断提升，21 年新开拓三级医院客户超过150 家，海外收入为0.45 亿元，海外收入的高增长与公司加大海外市场投入及推广新冠产品有关，公司21 年新冠，呼吸道，心脏标志物等27 个产品新获得CE 认证公司营销队伍持续扩大，截至21 年底营销人员达到260 余人　　此外，21 年公司收入较2019 年增长48.28%，业绩考核指标满足第一个行权期/解除限制性的触发值，因股权激励实施导致管理费用率略有提升21 年整体毛利率和净利率保持稳定　　22 年一季报:受疫情影响公司业绩承压22 年一季度公司实现营业收入1.45亿元由于疫情影响，公司主要产品肿瘤相关检测产品，在北京和广东等市场的体检客户和医院客户采购大幅减少公司虽增加了新冠检测所需的配套仪器和耗材的市场推广，但由于配套仪器和耗材的毛利率远低于公司的自主检测试剂产品，因此净利润同比大幅减少　　投资建议:基于疫情影响，我们下调盈利预测，预计公司22—24 年归母净利润分别为1.94，2.44 和3.06 亿元，同比增长20.5%，25.5%和25.6%，EPS 分别为1.18，1.49 和1.87 元，当前股价对应2022—2024 年PE 分别为19，15，12 倍根据DCF 模型测算，公司合理市值为55 亿元，对应目标价为33 元维持推荐评级　　风险提示:1，流式荧光自免检测，化学发光检测，甲基化业务放量不达预期，2，流式荧光仪，化学发光仪，流水线等装机不达预期，3，营销改革效果不达预期

财政部政府债务研究和评估中心副主任薛虓乾去年12月在一个研讨会上表示，地方政府债券偿债压力越来越大，风险亦在累积。在2020年底，中国地方政府债券债务余额将达26万亿元，债务率接近警戒范围下限，如果按这规模发债，2021年或会进入警戒范围。他还表示，在宏观经济好转后，法定债务，特别是专项债务规模要逐步退坡，防止形成路径依赖和债务风险持续累积。

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