海螺水泥净利减176亿一夜回到6年前两年投270亿疯狂并购尚未见效

水泥“一哥”海螺水泥(600585.SH、0914.HK)也未能顶住，经营业绩大幅下滑。

根据最新披露的年度报告，2022年，海螺水泥实现的营业收入为1320.22亿元，较上年减少超过300亿元，归属于上市公司股东的净利润为156.61亿元，同比下降超过50%。

海螺水泥曾被市场称之为“水泥茅”，其成长性足够亮眼，盈利能力表现突出。2022年的经营业绩，明显低于预期，且净利润一下子退回到了6年前。

水泥市场需求不足，量减价跌，叠加煤电价格上涨，导致海螺水泥未能顶住压力。

长江商报记者发现，近年来，海螺水泥密集动作，通过投资收购外延扩张，做强水泥主业、做长产业链，进军新能源。2021年、2022年，公司累计投资净额约270亿元。

不过，目前来看，海螺水泥寻求的新的利润增长点尚未显现。

净利润同比减少176亿

海螺水泥再度出现营业收入和净利润双降。

年报显示，2022年，海螺水泥实现营业收入1320.22亿元，较上年减少359.31亿元，同比下降幅度为21.40%。上年同期，公司的营业收入为1679.53亿元，同比也出现下降，幅度为4.73%。

跟营业收入变动趋势相同，海螺水泥的净利润也在下降，且降幅远大于营业收入。2022年，其实现的净利润为156.61亿元，较上年减少176.06亿元，同比下降幅度高达52.92%；扣除非经常性损益的净利润为150.36亿元，同比减少163.39亿元，幅度为52.08%。

2021年，公司实现的净利润、扣非净利润分别为332.67亿元、313.75亿元，同比下降5.38%、5.41%。

上述数据显示，2021年、2022年，海螺水泥的营业收入及净利润、扣非净利润连续下滑，而且2022年出现了明显的加速下滑趋势。

从单个季度看，2022年四个季度，公司实现的营业收入分别为254.62亿元、308.14亿元、290.52亿元、466.93亿元，同比变动-26.07%、-33.05%、-29.57%、0.96%，连续三个季度下降，四季度与上年同期基本持平。对应的季度净利润分别为49.25亿元、49.15亿元、25.79亿元、32.42亿元，同比下降15.21%、46.34%、65.26%、70.20%，连续下滑且下降幅度持续扩大。

作为行业龙头，海螺水泥的盈利能力较强。此前的2016年至2020年，公司的经营业绩较好反映了“水泥茅”的实际盈利能力。

数据显示，2016年至2020年，公司营业收入从559.32亿元一路增长至1762.43亿元，翻了两倍。同期的净利润从85.30亿元持续增长至351.30亿元，累计增长逾3倍，其中，2017年、2018年的净利润分别为158.55亿元、298.14亿元，同比增长幅度达85.87%、88.05%。

尽管2022年的营业收入较2017年高出近600亿元，但净利润已经不及2017年。

针对2022年经营业绩下滑，海螺水泥解释称，2022年，受房地产市场下行、疫情反复等因素影响，水泥市场需求下滑，公司水泥产品销价及销量同比下降。同时受煤炭价格及电价上涨影响，公司产品成本同比上升。

2022年，海螺水泥的综合毛利率、净利率分别为21.30%、12.23%，较上年下降8.33个百分点、8.11个百分点，二者均创下2008年后的新低。

开启买买买模式增长点尚未见

或许早已预料到经营承压，或许是因水泥市场的天花板困境，海螺水泥开启了买买买模式，疯狂并购进行产业布局。

长江商报记者发现，近两年，在投资并购完善产业布局方面，海螺水泥堪称疯狂。

2021年4月，海螺水泥设立铜陵海螺新型建材有限公司，注册资本为2亿元。当月，公司受让弘毅投资持有的哈密弘毅建材20%股权，实现对哈密弘毅的100%控股；7月，设立天津海慧供应链公司、南通海螺建筑材料，与海南华裕茂供应链共同出资设立昌江海螺华盛塑料公司、与安徽正阳建投共同出资设立枞阳海螺新材料，注册资本为10亿元；8月，收购安徽海螺新能源100%股权，与芜湖市繁昌国源矿业共同设立芜湖海螺绿色建材公司，出资设立建德海螺绿色建材公司、芜湖海螺绿色建筑公司。

不完全统计，这一年，海螺水泥投资设立、并购的公司超过40家，其中，独资设立的新能源公司多达15家。

2022年的动作同样密集。1月，海螺水泥与上峰水泥合力增资乌中合资企业上峰友谊之桥，增资后持股51%；3月，通过增资成功控股重庆多吉公司、收购上海智质55%股权、精公检测100%股权；4月，收购常德顶兴公司100%股权、永运建材100%股权、宏基水泥80%股权、江苏海螺建材49%股权等。

在2022年年报中，海螺水泥表示，积极推进项目建设和并购，持续做强做优做大水泥主业，积极延伸上下游产业链，稳步拓展新能源、节能环保等新兴产业领域。2022年，池州海螺产能置换项目、乌兹别克斯坦卡尔希项目2条熟料生产线顺利投产，成功并购重庆多吉公司、宏基水泥、哈河水泥等水泥项目。铜陵海螺新型建材、分宜海螺建筑材料等多个骨料项目建成投产，南通海螺混凝土、淮安海螺绿色建筑等多个商品混凝土项目建成投产，完成对长沙永运建材、常德顶兴公司、临夏天翔公司、贵溪鹰贵公司4个商品混凝土项目的收购。枞阳全钒液流电池储能项目、宣城光伏BIPV一期项目顺利投产。收购工业固危废处置龙头上市公司海螺环保，打造了新的产业增长极。

上述系列动作后，海螺水泥新增水泥产能385万吨，骨料产能4480万吨，商品混凝土产能1080万立方米，光储发电装机容量275兆瓦。截至2022年底，公司熟料产能2.69亿吨，水泥产能3.88亿吨，骨料产能1.08亿吨，商品混凝土产能2550万立方米，在运行光储发电装机容量475兆瓦。

不过，从2022年的经营业绩看，上述系列动作尚未真正转变为利润增长点。

投资现金流显示，2021年、2022年，海螺水泥投资现金流净额分别为-216.67亿元、-52.81亿元，合计净流出269.48亿元。

二级市场上，截至今年3月28日，海螺水泥收盘价为28.18元/股，较2020年7月的高点63.56元/股下跌了55.66%，市值蒸发了近1900亿元。

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