酒鬼酒核心大单品—内参系列降速了

公司高端系列—内参产品上半年库存压力大增99.64%。

在20余家白酒上市公司中，酒鬼酒以中期营收和净利润超过40%的增幅位居前列，其中营收25.37亿元，同比增长48.04%，净利润7.18亿元，同比增长40.68%。

虽然看似符合预期，但上半年利润增速与二季度相差甚远一季度净利润占比超过70%，第二季度净利润仅为1.97亿元，同比下滑18.74%，与第一季度相差甚远

就资本市场而言，市场担心酒鬼酒的高增长能否持续作为高端产品的内参系列，高库存会拉低整个公司的销售预期

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高端产品的内参不利。

酒鬼酒创建于1956年，由湘西第一作坊酒厂吉首酒厂发展，后于1985年更名为湘西吉首酿酒总厂，创立了酒鬼酒品牌1997年，公司由湘泉集团独家创办酒鬼酒股份有限公司，并登陆深交所

酒鬼酒分内参，汾酒，湘泉三种，其中内参的品牌以高端产品为主最近几年来，酒鬼酒在茁壮成长中取得了巨大的成功从年报数据来看，最突出的高端核心系列产品——内参成为全年增长的主要动力

内参酒作为以酒鬼酒为主题的高端单品，上半年收入6.46亿元，占总收入的四分之一，同比增长24.33%去年同期，内参酒贡献了超过30%的营收，同比增长86.13%

但是这款旗舰产品开始变慢了。

半年报显示，2021年，内参系列产销量和库存分别为1281吨，996吨和920吨，同比增长185.94%，76.6%和45.57%，而2022年上半年产销量和库存分别为827吨，610吨和1114吨，同比增长110%。

销售增速远低于生产，库存同比增长近一倍，内参销售压力大幅上升。

这背后的原因，除了疫情导致销售受阻之外，很可能与过高的定价策略有关。

《每日财经报道》注意到，去年以来，酒鬼酒已经四次调整内参系列价格其中，2021年1月18日起，52度500ml内参酒战略价格上调100元/瓶，团购指导价调整为2580元/瓶，零售指导价调整为2899元/瓶

日前，湖南内参酒销售公司再次发布价格体系调整通知，显示52度500ml内参酒执行公司建议价格体系，团购建议价格1350元/瓶，建议零售价1499元/瓶。

日前，湖南内参酒销售公司通知，自7月1日起，52度500ml内参酒战略价格上调80元/瓶。

日前，湖南内参酒销售公司发布《关于部分内参酒调价的通知》显示，自2022年1月1日起，52度1L内参酒，52度500ml*2内参酒礼盒战略价格分别上调100元/瓶，52度750ml内参酒战略价格上调50元/瓶，2度500ml内参酒策略价上调100元/瓶，建议零售价3098元/瓶。

同样在千元价格带，内参酒的出厂价要高于天妃茅台，五粮液，国窖1573等百元附近的一线名酒。

内参酒作为区域酒和香型，品牌力有限，核心消费者相对较少，难以支撑内参酒的高价市场。

《每日财经报道》还注意到，由于高端产品库存的挤压，整个酒鬼酒的库存也快速飙升2017年至2021年，酒鬼酒库存从1.26亿元增长至3.94亿元，2021年增长率高达94.09%到今年上半年，目前汾酒系列销量为4242吨，同比增长50%，库存也同比增长43%，达到2351吨

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成本大大增加，竞争力相对较弱。

对于酒鬼酒来说，其挑战不仅仅是库存其高昂的运营成本也降低了公司的竞争力

《每日财经报道》注意到，酒鬼酒的原料成本和销售费用一直呈放大趋势一般来说，原材料成本是白酒企业的主要成本项目比如2021年洋河，山西汾酒，舍得酒业的原料占比分别为66.01%，55.60%，55%，而酒鬼酒的占比为79.00%

净利润率也显示了公司的竞争力。

今年上半年，酒鬼酒的净利润率仅为28.3%，较好的公司有贵州茅台，其次是泸州老窖股份47.43%，五粮液，洋河股份，金世元34.81%，山溪股份。

要知道，净利润率每提高一个百分点都是一个非常高的门槛，所以近35%和35%以上都是以高端和次高端产品为主的销售。

上游的酒鬼酒，没有做到成本优势，在下游的销售中也是成本不菲。

今年上半年，酒鬼酒销售成本为5.97亿元，同比增长59.59%其中推广费用占比最高，达到3.37亿元，是去年同期的两倍提到的酒鬼酒，主要是这一时期促销活动增多同时，1.74亿元的广告费用同比增长33.50%，主要是本期广告投入增加所致

但就近几年的销售情况来看，酒鬼酒旗下产品的销量一般不超过20%所以，从综合竞争力来说，酒鬼酒可能并没有表现出综合优势，基本都是靠单一产品

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市场扩张或未能达到预期

目前，国内白酒行业从增量时代进入存量时代已经成为一种趋势成交量很难进一步增加，只能从存量中获取更高的利润在成本上升的当下，高利润也代表着更高的价格，于是白酒行业从高产低价时代步入了低产高价时代

可是，并不是所有的白酒企业都能高价高利地进入市场毕竟，高价天然代表着高品质，品牌力，文化力，渠道力，这也使得行业以品质和品牌为临界线，开始加速分化和洗牌

抬头望去，中高端白酒市场的头部企业早已凭借品牌效应建立了强大的护城河也就是说，中高端白酒市场的入场券已经基本开出

毕竟酒鬼酒是区域性的白酒企业，扎根湖南，主要辐射华中地区其体量无法与茅台，五粮液等全国大型白酒企业相比，甚至一些地方白酒企业也赶不上游戏里自然很难赢

虽然，酒鬼酒也提出了全国扩张计划，希望布局北京，河北，广东等战略市场，开启内参白酒全国化进程但是并没有公布销售区域的比例，从经销商数量上就可以看出来，或者更多的是从对华中地区依赖的不断加强上看出来

因此，在白酒行业未来股票走势行情的博弈中，酒鬼酒通过扩大区域来改变业绩仍需时日再加上高昂的成本，库存和销售费用，各大投资者自然很难继续大张旗鼓地购买其股份

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