财报拆解丨商汤科技仍是市场上稀缺的硬科技资产标的

8月25日晚间，商汤科技发布2022年中期业绩报告财报显示，2022年上半年，商汤科技营收为人民币14.2亿元，毛利率为66.0%

报告期内，在智能生活和智能汽车板块商业化能力大幅提升，整体业务稳步发展的同时，商汤科技也保持了较强的硬技术和投研性质上半年，商汤科技在R&D保持了高强度的投资，上半年投资额为20.4亿元同时，商汤科技专利数量再创新高截至6月30日，商汤科技新增专利2136项，专利资产共计12502项

自8月19日纳入恒生国企指数成份股以来，商汤科技股价连日上涨曾经在资本市场被低估的商汤，可能会进一步迎来估值的回归

硬科技属性突出，市场机构频频认可。

作为国内人工智能第一股，在AI普及率快速提升的背景下，在人才储备，基础设施建设，技术成果大规模应用等方面具有先发优势的商汤，是市场不可忽视的硬科技资产标的今年以来，商汤已被纳入恒生科技指数，恒生综合指数，港股通，恒生企业指数等一系列指数市场对其价值的认可可见一斑商汤曾被多家投行授予跑赢行业评级

日前，根据恒生指数公司披露的一系列指数季度审核结果，商汤成功晋升为恒生中国企业指数成份股这一变化将于2022年9月5日生效，将再次加持商汤在市场上的流动性CICC表示，商汤被纳入恒生中国企业指数，预计将带来2325万美元的资金流入此外，恒生科技指数中商汤的流通系数也有所调整，纳入权重从0.15%提升10倍至1.76%，预计将带来1.7亿美元的被动资金流入

市场对商汤的认可，源于其商业变现空间，潜力巨大，以及一定的标的稀缺性和溢价空间2021年，商汤正式推出——人工智能基础设施SenseCore尚汤艾设备基于该设备，商汤的R&D团队实现了高效率，低成本，大规模的AI创新和落地中报显示，商汤人均R&D效率不断提升，R&D团队人均年生产车型数量较2021年进一步增长15%，达到6.8款截至2022年6月30日，商汤科技通过SenseCore生产的商用机型累计已达49000款，较2021年底增长40%最后，商汤科技规模已经超过2.5万亿次，相比2021年底的1.17万亿次增长114%，稳坐行业头把交椅

伴随着SenseCore基础设施实现规模经济，经营杠杆提升，商汤科技总资本公积195.1亿元。

商业化进程加快，市场份额排名第一。

海通证券研报指出，2020年起，AI技术和应用开始在各行业落地同时，伴随着AI成本的快速下降，整个AI行业开始进入商业化2.0时代与1.0时代相比，AI 2.0时代有三个显著特点:1)AI产品化，2)B端收入快速增长，C端需求开始显现，3)从单点技术到AI赋能场景的系统化应用

在高强度的R&D投入下，商汤科技的AI技术能力不断积累和提升，使能多个垂直赛道，产品化水平保持行业领先，在市场份额上占据绝对优势IDC发布的《2021H2中国人工智能市场》报告显示，2021年下半年，中国人工智能计算机视觉应用市场份额第一，商汤科技市场份额从2020年下半年的18.4%增长到22.2%

目前，商汤科技的AI技术主要应用于四类业务——智慧城市，智慧商业，智慧生活，智能汽车2022年上半年，智能生活和智能汽车两大新兴业务领先优势突出，四大业务板块稳步发展

2022年上半年，智能汽车板块收入增长71%，服务客户20家，同比增长54%，单一客户收入增长11%上半年推出自动泊车辅助系统，自动驾驶扫地机，摩城网络系统等新产品智能客舱产品量产交付规模居行业第一，量产车品牌有SAIC，广汽，东风，比亚迪，蔚来，奇瑞等与广汽集团(行情601238，诊股)签署战略协议，加速智能汽车的R&D和量产爵英上半年新增300万辆量产车任命书与阿尔法罗密欧F1车队ORLEN达成意向，共同探索人工智能技术在赛车运动中的应用中国汽车工业协会，商汤觉英，上海机动车检测认证技术研究中心联合牵头制定《汽车传输视频，图像脱敏技术要求和方法》，填补行业数据安全标准空白，实现更高阶自动驾驶技术演进

智能板块收入增长98%，服务客户数183家，同比增长18%，单一客户收入增长67%截至2022年6月30日，共有170亿部180个手机型号的手机预装了商汤的各种AI算法，覆盖了主流手机厂商商汤深化了与全球领先的图像传感器制造商的联合研发，完成并交付了5款领先的AI传感器SenseMARS元宇宙引擎将助力2022年北京冬奥会，覆盖120个大型公园，商场，博物馆，机场等空间面积超过1000万平方米将带动小红书，微博，哔哩哔哩，ZEPETO，Line等200多个app实现各种超宇宙相关的用户交互应用，与敦煌文创，徐悲鸿美术馆等顶级IP合作，生成并分发近15000件限量版数字藏品，上线即售罄

在医疗领域，SenseCare智能诊疗平台部署了18个AI模块，包括肝脏CT和MR智能分析系统，肝脏智能手术规划系统，肺部智能手术规划系统，心脏和冠状动脉智能分析系统，头颈部血管智能分析系统，并获得了中国美国食品药品监督管理局NMPA三类，二类医疗器械注册证书，以及欧盟ce，新加坡，沙特，阿联酋等国内外医疗器械认证。

同时，商汤在家用消费人工智能产品业务上也有所突破今年8月，尚象棋机器人元萝卜正式发布，该机器人集成了AI视觉，机械臂和AI决策智能，实现了消费级产品的生产成本控制和家庭安全保障以象棋比赛为第一应用场景，开创了智能家用机器人新品类，让工业AI技术走进寻常百姓家

目前，AI计算机视觉赛道已经逐渐进入了强者恒强的发展阶段商汤科技作为行业龙头企业，在技术，客户，资金上构筑了很高的壁垒，在产品和生态建设上已经成为行业的领跑者伴随着AI产品化能力的规模化和经验的丰富，大模式的演进将持续反哺，商汤科技的头部地位将进一步巩固，资本价值将进一步提升

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