百果园冲击“水果零售第一股”：线下扩张放缓、线上拖后腿，百亿营收下盈利能

日前，深圳百果园实业股份有限公司向港交所递交上市申请，希望冲击国内水果零售第一股。

根据消息显示，百果园是中国最大的水果零售商，线下门店5351家，年经营规模102.89亿元百果园一直给大众的印象是比较贵伴随着新零售电商的兴起，水果赛道的竞争更加激烈百果园虽然是行业头把交椅，但市场份额只有1%左右

100亿营收净利润率不到3%

事实上，这并不是百果园第一次冲击市场日前，公司就向中国证监会国际部提交了境外首次公开发行股票的批复，拟在HKEx主板上市

可是，5个月后，百果园与民生证券签订上市辅导协议，登陆深交所创业板。

根据Jost Sullivan的报告，以2021年水果零售额计算，百果园是中国最大的水果零售商，在中国所有水果专营店和零售企业中排名第一其中，百果园2021年水果零售额是第二名的2.8倍

招股书显示，百果园是集水果采购，种植支持，采后保鲜，物流仓储，标准分级，市场开发，品牌运营，门店零售为一体的大型连锁企业。

IPO前，余慧勇，许及其员工持股平台为百果园控股股东，其中余慧勇，许直接和间接持股超过35%，为百果园第一大股东，投资人合计持股约43.5%。

据天眼查APP显示，百果园已进行八轮融资，获得天图投资，CICC资本，深创投，越秀产业基金，前海母基金，招商资本，中信，源码资本，基石资本等知名机构投资。

财务数据显示，2019年，2020年和2021年，百果园营收分别为89.76亿元，88.54亿元和102.89亿元，净利润分别为2.48亿元，4570万元和2.26亿元，净利润率分别为2.8%，0.5%和2.2%。

可见，虽然公司营收规模不小，但实际赚钱能力却很一般。

在营收构成上，百果园的营收主要依靠加盟店2021年，加盟店营收达到81.25亿元，占营收的81.3%百果园目前有5351家线下门店，其中5336家是加盟店，15家是自营店，几乎99%都是加盟店

另一方面，其余的，自营店收入只占0.4%，区域代理收入占9.26亿元，占比9.3%，直销收入5.85亿元，占比5.7%，线上渠道收入3.26亿元，占比3.2%。

线下门店扩张放缓，线上渠道拖累业绩。

根据消息显示，2016年获得融资后，百果园曾提出2020年开店1万家，实现年销售额400亿元的目标从以上数据来看，还是有很大差距的

数据显示，2019年百果园净增门店约890家，2020年净增门店约120家，线下门店增速有所放缓不可否认，这背后有疫情但水果行业高亏损，低毛利的特点一直困扰着百果园

因此，百果园目前正处于从传统线下模式向线上+线下模式转型的过程中线上赚钱难一直是个大问题，不同于线下的规模优势线上渠道只有具备很强的供应链管理能力，才能有很高的竞争壁垒

但是，这些还没有在业绩上起到积极的作用数据显示，2020年和2021年百果园线上渠道毛利为负，百果园2020年毛利为—1363.5万元，2021年毛利为—105.4万元，对应毛利分别为—4.9%和—0.3%

目前生鲜电商平台依靠背后的资本补贴烧钱来扩大市场份额除了水果，还提供豆浆，包子等早餐，以及各种冰鲜产品和日用品相比之下，百果园的品类选择性更少，更重要的是，进一步发展生鲜零售业务，会对供应链，仓储，物流提出更高的要求，产生更多的运营成本

以肉，禽，蛋，蔬菜，海鲜，粮，油，酒，饮料等扩展类别为例以百果园为例配送时限是第二天，和这些可以马上送货到家的生鲜电商头部玩家相比，显然没有竞争力

此外，百果园从2018年开始尝试开展付费会员业务招股书显示，百果园目前拥有6700万会员，其中付费会员只有78万会员商店计划显然不太成功到2021年，百果园已经赚了7000万会员费，占比不到1%

时至今日，卖水果依然是百果园的收入支柱，水果领域外的突破还没有找到强有力的突破口。

招股书显示，百果园在一线城市的门店数量正在下降，从36.8%下降到33.8%与此同时，收入的贡献也从49.0%下降到45.7%对此，百果园在招股书中表示，将继续深入一线和二线城市，在更多低线城市发掘市场机会

这也释放了一个信号，向下沉市场渗透是百果园充分发挥水果品类优势的一个方向目前百果园在拓展市场的时候，开始把重点放在三四线城市2021年将在三四线地区开设新店总数的30%，预计2022年将达到40%

至于本次IPO的用途，公司表示将主要用于改善和加强运营和供应链体系，以及用于营运资金和一般企业用途但是，想要得到资本市场的认可，可能需要展现出对未来足够的想象力

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