奇安信-U6885612021年报2022一季报点评：业绩符合预期经营质

事件:公司发布2021年年报和2022年一季报2021年，公司营业收入58.09亿元，同比增长39.60%，归属于母公司净利润5.55亿元，同比增长65.91%2022年一季度，公司实现营收6.59亿元，同比增长44.52%，归属于母公司净利润4.8亿元，同比下降10.41%，基本符合市场预期投资要点:营收持续高速增长，在手订单充裕:2021年公司营业收入58.09亿元，同比增长39.60%，归属于母公司的净利润为5.55亿元，同比增长65.91%，主要是2021年公司限制性股票激励计划2020年发生的股份支付费用较2020年增加2.56亿元，2020年受疫情影响公司社保救济费用为1.79亿元剔除上述因素，2021年净利润亏损同比大幅收窄，降幅超过40%截至2022年3月30日，公司在手订单超过23亿元，2022年新增订单超过9亿元，同比增长超过65%手中订单充裕，2022Q1营收保持高增长态势新型轨道产品优势显著:2021年，公司新型轨道产品收入占安全产品和服务收入的比重超过70%，多项新型轨道产品市场份额和竞争力持续领先行业2021年，态势感知产品整体收入近12亿元，同比增长超过30%终端安全产品收入超过8亿元，同比增长超过30%，公司终端安全产品在政企客户实现超5000万次商用部署，市场占有率连续四年国内第一数据安全和隐私保护产品收入超过11亿元，同比增速超过50%经营质量有望继续提升:公司持续推进高质量发展战略，持续收获成效毛利率连续四年增长，2021年达到60%分产品来看，公司安全产品毛利率为77.02% ，安全服务毛利率为60.13% ，硬件及其他业务毛利率为5.9% 扣除股份支付费用后，R&D费用率，销售费用率，管理费用率分别下降1.38，2.90和2.21个百分点2022年，公司继续实施奥运，国际化，乐高，服务的发展战略伴随着R&D平台的量产和军团的组织调整，公司预计2022年R&D费用率将大幅下降，经营质量有望持续改善盈利预测及投资评级:考虑到公司股权激励计划的持续推进，我们将2022—2023年EPS从0.45/0.90元下调至0.09/0.38元，预计2024年EPS为0.58元，当前市值对应PE分别为493/117/78倍作为国内网络安全行业的领导者，公司持续推进R&D平台战略凭借完善的产品体系和强大的安全服务能力，其业绩有望继续保持高速增长，维持买入评级风险:网络安全行业推进不如预期，服务业务增长不及预期

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