金融月评｜金融环境宽松或将延续至明年

正如上个月的评论所预期的，年内金融环境继续宽松已成定局继8月份之后，9月份的金融数据继续显示出融资环境的明显改善，融资环境继续稳定在量价齐增的状态而且，实体部门债务融资扩张速度回升至近33万亿/年，主要是非金融企业融资速度上升所致截至9月底，该部门债务融资利率已升至19.7万亿/年的历史新高与此同时，国内金融条件在汇率放松的推动下继续宽松人民币对一篮子货币的CFETS指数已降至101左右从9月份的发电量情况来看，金融环境的持续放松对经济增长的拉动作用已经开始显现这些都是5月下旬以来以稳增长为重点的宏观调控的体现

但是，在宏观面向好的同时，微观经济主体的预期并没有完全恢复最典型的例子就是居民中长期债务的融资速度在下降

因此，央行宣布从10月1日起，下调首笔个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%此前，已下调首套房贷利率下限，阶段性调整差别化房贷政策当然，这些政策的效果还需要后期的数据

目前我们仍然坚持年内金融环境将继续宽松的判断，这种情况会持续到明年这个判断主要基于三方面的考虑

首先，按照十四五规划的要求和2035年的愿景，还是要保持一定的增长速度。

其次，全球金融环境进入紧缩周期，海外产能也在恢复和增加所以后期外需对经济的强劲拉动的可持续性是不确定的因此，能否保持4—5%的增速，取决于投资和消费

再次，考虑到外需和消费的不确定性，投资需要分阶段承担增长的主要任务，经济结构调整，基础设施投资等投资领域也有客观需要同时，资产负债表的修复会持续到微观主体预期反转，所以投资需要广义政府资金的支持，这就需要金融环境的支持和配合，尤其是在利率水平和融资环境方面

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