麦捷科技3003192021年报2022年一季报点评：营收稳健增长高端产

日前，麦捷科技披露2022年一季报，1Q22公司实现营收7.99亿元，同比增长19.17%，净利润0.44亿元，同比下降33.88%，2021年，公司实现营收33.18亿元，同比增长42.47%，实现净利润3.04亿元，同比增长752.03%收入稳步增长，毛利率下降2021年，麦捷科技实现营收33.18亿元，同比增长42.47%，净利润3.04亿元，同比增长752.03%1Q22公司营收保持稳定增长，实现营收7.99亿元，同比增长19.17%1Q22麦捷科技毛利率16.50%，环比下降3.48pct，净利润率6.00%，环比下降3.00pct受毛利率下降影响，1Q22公司实现净利润4400万元，同比下降33.88%定位高端发展，产品结构优化下盈利能力有望提升麦捷科技持续深耕高端电感等磁性元器件和射频前端滤波器目前已成为国内为数不多的能同时批量生产声表面波，LTCC滤波器和双工器的企业BAW滤波器的研发进展顺利2021年，麦捷科技高端电感产品持续放量，LTCC和SAW滤波器出货量大幅增长，盈利能力稳定迈杰科技继续加大高性能，小尺寸射频的产品R&D力度，根据不同的应用场景开发有针对性的电感产品目前国内高端电感和滤波器替代机会突出，而高端电感和滤波器相对于传统贴片电感和LCM模块具有更高的盈利能力伴随着高端电感和滤波器份额的不断提升，公司盈利能力有望逐步改善定产扩产项目落地，产能释放步伐平稳2021年7月，麦捷科技将融资13.4亿元，公司将进一步扩大25亿只高端小尺寸电感，11亿只LTCC射频元件和14亿只SAW滤波器的产能部分产能建设已于2021年释放，并取得良好产出展望2022年，麦捷科技在高端电感，滤波器和电压器件方面仍将具有显著的先发优势，产能的进一步释放将有助于公司业绩持续增长投资建议:目前公司产品结构不断优化，产能得到有效扩张，行业国产化替代依然突出公司继续坚持高端产品线，业绩有望持续增长我们预测公司2022—2024年归母净利润为3.75/4.77/5.51亿元，同比增长23.2%/27.4%/15.4%，当前对应PE市值为17/14/12倍，维持推荐评级风险:下游需求放缓的风险，新产品收入增长低于预期的风险，行业竞争加剧的风险

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