华测导航300627：业绩略超预期高研发投入持续提升竞争力

日前，公司发布21年年报和22年一季报21年实现营收19.03亿元，增长35.02%，归母净利润2.94亿元，增长49.45%其表现略超预期Q1 2002年实现收入4.22亿元，同比增长21.97%，归母净利润0.67亿元，同比增长34.92%四大业务板块稳定增长，运营效率持续提升的分析报告期内，公司实现建筑行业收入8.6亿元，同比增长25.80%，地理空间信息行业收入3.5亿元，同比增长35.22%，公共事业领域，实现收入6.1亿元，增长51.92%，无人驾驶领域，公司实现营收0.9亿元，同比增长27.61%通过战略备货和R&D成本降低，报告期内公司毛利率提升0.36PP公司加大了国内外销售体系的建设报告期内，销售费用率同比上升0.32个百分点，管理费用率同比下降0.42个百分点，经营效率有所提高保持高R&D投资，并提高投资项目，以帮助快速增长报告期内，公司在R&D投资3.33亿元，同比增长59.14%，R&D费用率17.49%，较去年上升2.65个百分点，18年来首次达到15%以上公司通过高R&D投入，持续提升高精度RTK，PPP，组合导航，多源融合定位等核心算法能力，逐步建成高精度定位芯片技术平台和全球星地一体化增强型网络服务平台除了核心技术的持续投入，公司还研发了一批高精度定位导航智能设备和解决方案，如visual RTK，新型无人艇，农业机械自动驾驶系统等2010年将筹集8亿元用于研发北斗工程和智能时空工程，预计2年内完成同时，公司积极布局GNSS SOC芯片，高精度IMU芯片等，并通过研发，降低成本，加速国产化替代，实现关键零部件自主可控，提升公司软硬件竞争力高精度卫星定位专家，掘金千亿轨道目前农业机械自动驾驶普及率低，政府地质灾害预警项目大力招标，车载定位导航成为自动驾驶的标配2025年几大场景总市场空间近千亿公司已成为哪吒，路特斯，比亚迪，长城的指定供应商，项目周期为2021—2026年，成为量产后新的业务增长点长期看好公司以高精度定位和导航技术为核心基石，实现全球化的稳定增长盈利调整及投资建议基于公司最新业绩，我们预测公司22—24年净利润为3.85/4.97/6.25亿元，对应PE分别为26X/20X/16X，维持买入评级建议新电路产业方案被颠覆的风险，芯片R&D失败的风险，竞争加剧的风险

具体到ISG业务(InfrastructureSolutionsGroup基础设施方案业务集团)童夫尧表示ISG研发方向主要是三个方面，按照时间段划分。1-2年的投入，主要看产品能否迅速产生效益，主要是在硬件层面的投入，比如人工智能一体机等；2-5年的投入，主要聚焦未来，应用开发和软件开发领域，比如边缘服务器和算法，平台等；5年以上则主要是未来新型领域高附加值的技术和产品，比如算法研究，当然也不排除未来对芯片的投入。

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